观点梳理：10月24日，焦煤盘面维持震荡，主力合约收于1337元/吨，收涨0.64%，持仓增5115手。现货方面，进口蒙煤价格持续下跌◆★★★★■，市场询盘问价冷清，成交惨淡★◆■■■。基本面方面，本周110家样本洗煤厂的开工率为68.22%降1◆■★◆.31%，日均产量为57.333万吨降1■■.09万吨，库存为180◆◆◆.49万吨增7.3万吨。523家样本矿山的开工率为88.64%增1.42%，日均产量为77◆◆.81万吨增0.48万吨，库存为276.84万吨增16.42万吨。随着市场需求转淡，炼焦煤上游累库较为明显，煤企开工率有所下滑。根据钢联数据五大材统计★◆◆，本周五大材总产量为880.58万吨增加7.16万吨，表观需求为894.84万吨减少20.27万吨，总库存为1450★◆★■■.67万吨减少14★◆◆★.26万吨★■★◆◆。建筑类钢材需求放缓，厂内持续累库。制造业钢材分化◆◆，总体需求稳定，供需矛盾暂不明显。整体钢材仍有供需差，以去库为主★■◆，但市场预期偏弱■◆★★，随着传统需求旺季渐入尾声，后续需求回落难以支撑产量的持续增加，盘面自身驱动偏弱■■。后续市场博弈政策落地情况★◆★◆，这将影响冬储行情的下游备货意愿。短期基本面暂时缺乏明显的驱动因素，盘面抹掉前期政策溢价后，维持震荡走势，跟随宏观情绪波动。

　　观点梳理★◆：今日沪铜低开走高★■◆，主力合约收77000元/吨国际利来官网，收涨0.09%。宏观面，

　　由于美国经济存在韧性，特朗普交易升温，叠加其他央行更为鸽派★◆◆，最近美元指数和美债收益率持续大涨，一度施压有色走势★■◆★，夜盘金属普遍低开◆■■，不过伴随着部分品种走强，有色整体呈现反弹姿态，沪铜暂时企稳★■◆★★。基本面，矿端扰动减弱，TC低位小幅回升，中国9月精炼铜(电解铜)产量为113.8万吨◆◆■★★，同比增长0.4%。虽然9月部分冶炼厂因原料紧张◆★、利润不多而主动减产，加之少数检修冶炼企业检修影响产量，但前期检修的冶炼厂恢复正常生产★◆，产量整体持稳变动不大，10月份机构预计产量有下降的可能■★◆★◆◆。国际铜业协会最新公布的供需预估显示过剩较为明显，矿紧还未明显传导至冶炼，海内外冶炼产量增速较快，需求受制于经济疲弱★■■、新能源降速等■◆。后续★◆◆，随着废铜的消耗以及加工费TC低位，四季度精铜产量增速或回落，但铜加工、线缆等或季节性走低★■■，库存进一步回落或受限。LME铜库存已经落至28万吨下方，smm数据显示全国主流地区铜库存较周一微增0.02万吨至21■★★.96万吨◆★◆■，仍较节前高5.41万吨★★，但本周实现了周度去库。目前国产铜到货下降■◆★■，但是进口货源仍在流入◆■★◆■★，且下游需求增加不明显，后续仍显警惕库存回升。美元指数的持续走强一度压制铜价，不过受周边金属上涨提振，且国内社会库存增幅十分有限，沪铜暂时企稳，期价延续震荡，后续还需观察需求表现和库存变动情况◆■★★■◆。

　　观点梳理■★■◆■：今日铅价低开走高，主力合约收于16845元/吨，收涨0★◆■■★.45%■■■◆。供应方面，炼厂端来看★■，9月检修减产较多★■◆■◆◆，10月陆续复产，此外◆■，青海地区铅冶炼新建产能即将投放■◆◆■★，预计10月电解铅产量环比上升7%左右■◆★◆◆★，再生铅炼厂亦呈现复产增量趋势，期间虽部分炼厂有意外检修，以及安徽地区环保检查■■■■★，但并未改变铅市供给端趋松趋势★★★；需求端虽稳中向好，但季节性回暖有限，增量或不及供给端，难以带动铅锭库存大批量去库，预计短期铅价震荡整理为主，继续震荡筑底，关注废电瓶价格及供货对再生铅炼厂开工的影响◆■◆◆★■。

　　观点梳理：10月24日，焦炭盘面维持震荡。主力合约收于1961元/吨◆◆■■★■，收涨0.26%，持仓增178手。现货方面，河北市场主流钢厂对焦炭采购价下调，湿熄降幅50元/吨，干熄降幅55元/吨■◆■■★，于2024年10月23日0时起执行，焦炭首轮降价落地。两港贸易集港情绪一般，港口库存暂稳运行。基本面方面，上周◆★，全样本独立焦化企业的产能利用率为74.24%增0.72%，冶金焦日均产量在67.13万吨增加0.66万吨■★★◆◆◆；247家钢铁企业的产能利用率在86.5%增0■◆.72%，焦炭日均产量在46.85万吨增0■★◆■★.39万吨。整体看，随着焦企利润的修复以及下游需求的增加，焦炭产量回升明显★◆■■★◆。据钢联数据统计，截至10月18日当周◆★，中国的焦炭消费量为105■★■◆★◆.46万吨增加了0.57万吨◆★◆◆。铁水产量延续回升。从247家钢铁企业的数据看，铁水日均产量为234.36万吨增加1.28万吨。高炉开工率为81■◆■★■◆.68%增0■★★■◆.89%■★■★★。据钢联数据统计，截至10月18日当周，独立焦企的吨焦平均利润为51元/吨。六轮提涨落地后★◆★★，迎来首轮提降落地■■★■。主要是因为钢材市场的需求有所回落，从而压制了钢价，钢厂利润再度受到侵蚀。钢焦企业再度进入博弈阶段★★◆■◆，但由于焦企在产业链中相对弱势◆◆★◆，利润空间仍需看钢厂分配意愿★■◆★★★。短期跟随黑色系波动◆★。

　　观点梳理：今日沪铝主力合约有所走高，收于21105元/吨■■★◆★■，收涨0.91%◆◆★■★◆。由于美国经济存在韧性■◆■★★，特朗普交易升温，叠加其他央行更为鸽派■★★，最近美元指数和美债收益率持续大涨，一度施压有色走势，夜盘金属普遍低开，不过伴随着部分品种走强★■★■★◆，有色整体呈现反弹姿态。供应方面◆★■★，云南地区秋冬季减产的可能性降至极低◆■，目前电解铝运行产能开始增加，西北、西南及华北地区电解铝产能增量稳步启动★◆。需求方面，旺季阶段铝需求表现较好，不过★◆■★★，北方天气污染或对需求产生一定影响，据Mysteel表示■◆◆■★，河南山东部分地区发布重污染橙色预警，目前对铝加工厂开工率影响仍相对有限，企业关注后续预警级别变化，或对企业原料备货心态有一定影响。节后铝产品发运不畅，铝锭出库表现持续回暖，社库持续回落，为铝价提供一定支撑◆★■■，据Mysteel统计显示，截止10月24日■■，中国主要市场电解铝库存为61.8万吨，较本周一库存减少0.9万吨，较上周四库存减少2.4万吨◆◆◆。近期西北铁路运力逐步恢复，同时企业积极增加汽车运输，预计后续铝锭到货边际有一定增量。当前消费总体仍有不俗表现★◆◆★★★，虽然部分终端市场订单趋缓◆◆★◆，但在新能源汽车高速增长以及出口强劲带动下★★◆★■★，消费总体仍有增加。供给端暂以稳为主，近期投放的产能后期将有一定产量贡献。近期西北运力紧张致使到货减少★■★，显性库存继续去化国际利来官网■■■，而氧化铝价格上涨不止推升电解铝成本，也给予铝价强支撑，短期铝价维持偏强震荡走势。